Ocena sytuacji polityki pieniężnej z 24 września 2026 r.

Obniżka stopy procentowej na depozyty przekraczające ten limit wynosi nadal 0,25 punktu procentowego. W razie potrzeby Narodowy Bank Szwajcarii jest również gotowy do aktywności na rynku walutowym, aby zapewnić odpowiednie warunki monetarne.

Inflacja wzrosła od czerwca. Przyczyną tego są przede wszystkim wyższe ceny energii. W średnim okresie presja inflacyjna nieznacznie wzrosła. Polityka pieniężna jest odpowiednia, aby utrzymać inflację w granicach stabilności cenowej i wspierać rozwój gospodarczy.

Inflacja wzrosła nieznacznie, z 0,6% w maju do 0,8% w sierpniu. Ten wzrost był spowodowany wzrostem cen towarów, który po raz pierwszy od maja 2024 r. był w sierpniu na plusie. Na wzrost cen towarów miały szczególnie wpływ wyższe ceny produktów naftowych.

Zgodnie z prognozą warunkową, inflacja wzrośnie nieco w czwartym kwartale, zanim spadnie w 2027 roku. Ten spadek wynika z przewidywanego spadku obecnie znacznie podwyższonej inflacji energetycznej w nadchodzących kwartałach. Następnie prognoza warunkowa nieznacznie wzrośnie.

W porównaniu do ostatniej oceny sytuacji, prognoza na krótką metę jest wyższa. To z powodu wyższych niż oczekiwano cen produktów naftowych. Również w średnim okresie prognoza warunkowa jest nieco wyższa niż w poprzednim kwartale, co odzwierciedla między innymi osłabienie franka. Prognoza warunkowa przez cały okres prognozy znajduje się w granicach stabilności cen (patrz wykres). Średnia roczna wynosi 0,7% w 2026 roku, 0,8% w 2027 roku i 0,8% w 2028 roku (patrz tabela). Prognoza opiera się na założeniu, że stopy procentowe SNB przez cały okres prognozy wyniosą 0%.

Gospodarka światowa rosła w drugim kwartale bardziej niż oczekiwano. Inflacja w wielu krajach, szczególnie z powodu wyższych cen energii, przewyższa cele banków centralnych. Stopy procentowe zostały podniesione zarówno w strefie euro, jak i w USA.

W swoim scenariuszu bazowym Narodowy Bank Szwajcarii zakłada, że gospodarka światowa będzie umiarkowanie rosła w nadchodzących kwartałach. Inflacja pozostanie podwyższona przez pewien czas.

Niepewność dotycząca scenariusza bazowego jest nadal wysoka, zwłaszcza z powodu sytuacji na Bliskim Wschodzie. Ceny energii mogą być znacznie wyższe niż oczekiwano. To mogłoby dodatkowo zwiększyć inflację i znacznie spowolnić wzrost gospodarczy. Oprócz sytuacji na Bliskim Wschodzie, środowisko handlowe pozostaje niepewne.

W Szwajcarii produkt krajowy brutto (PKB) w drugim kwartale wzrósł wyjątkowo mocno. Nietypowo silny rozwój w przemyśle chemiczno-farmaceutycznym doprowadził do przeszacowania bazowej dynamiki wzrostu PKB. Jednak nawet bez tego efektu wzrost był solidny i szeroko zakrojony. Jednocześnie obłożenie w szczególności w przemyśle pozostało poniżej średniej, a bezrobocie wzrosło nieco do końca wiosny.

W nadchodzących kwartałach Narodowy Bank Szwajcarii oczekuje umiarkowanego wzrostu. Zewnątrz kraju nadal powinny płynąć impulsy wzrostowe. Polityka pieniężna i deprecjacja franka mają działanie wspomagające. Na cały 2026 rok Narodowy Bank Szwajcarii obecnie oczekuje wzrostu między 1,5% a 2%. Na 2027 rok Narodowy Bank Szwajcarii nadal oczekuje wzrostu około 1,5%.

Główne ryzyko dla perspektyw gospodarczych Szwajcarii to rozwój sytuacji w gospodarce światowej. Zwłaszcza sytuacja na Bliskim Wschodzie mogłaby się zaostrzyć i silniej zahamować globalną aktywność gospodarczą. Środowisko handlowe oraz rozwój kursów walutowych pozostają czynnikiami niepewności.

Szczegółowe informacje na temat decyzji w sprawie polityki pieniężnej można znaleźć w uwagach wstępnych Zarządu (dostępne na stronie internetowej SNB).

Informacja redakcji: prawa do zdjęcia należą do odpowiedniego wydawcy. Prawa do zdjęcia: Schweizerische Nationalbank